Invertir en pequeñas y medianas empresas en mercados emergentes representa una oportunidad significativa para generar retornos financieros e impacto social, especialmente en sectores como la agricultura. También implica operar en entornos complejos, donde las empresas pueden enfrentar shocks climáticos, volatilidad de divisas, restricciones operativas y condiciones de mercado cambiantes.

En Global Social Impact Investments, somos conscientes de esta realidad y la tenemos en cuenta a la hora de configurar nuestra cartera y de prestar asistencia técnica, con el objetivo de ayudar a las empresas a superar los periodos de dificultades y a retomar su trayectoria de crecimiento siempre que sea posible.

Cuando surgen dificultades, nuestra primera respuesta es interactuar de manera constructiva, comprender la situación y trabajar juntos para encontrar una solución viable. A su vez, se espera que las empresas se comuniquen abiertamente, actúen de buena fe y honren los compromisos que asumen.

Pero cuando una empresa incumple repetidamente sus compromisos, ya no nos enfrentamos a una dificultad temporal, sino a un fracaso persistente en el cumplimiento de las obligaciones financieras.

El Caso Maphlix

En octubre de 2023, GSIF África, el fondo de inversión de impacto gestionado por GSI, proporcionó 500.000 EUR en financiación de deuda a Maphlix Trust Ghana Limited, una agro-PYME ghanesa fundada por Félix Mawuli Kamassah que, en el momento de la inversión, presentaba lo que parecía un sólido historial financiero y una propuesta de impacto social relevante.

Maphlix Trust parecía encajar en el mandato del fondo: apoyar a las pymes establecidas en África subsahariana con el potencial de mejorar los medios de vida, crear oportunidades económicas y contribuir al desarrollo sostenible.

Posteriormente surgieron problemas de pago. Maphlix realizó sus pagos de intereses iniciales, pero posteriormente no se mantuvo al día con sus obligaciones. A pesar de los esfuerzos repetidos, seguimiento y flexibilidad de GSI, la empresa no regularizó la situación. Siguen pendientes cantidades significativas.

Nuestro primer acercamiento fue comprender las razones detrás de los retrasos en los pagos y explorar si se podía acordar un camino realista hacia la regularización.

Pero ese enfoque requiere buena fe de ambas partes. Cuando los compromisos no se cumplen repetidamente, cuando las soluciones y los plazos prometidos se incumplen sistemáticamente y cuando la situación no mejora a pesar de una participación prolongada, la responsabilidad del gestor del fondo cambia.

En ese punto, proteger el capital confiado por los inversores se convierte en la prioridad. Es parte de nuestro deber fiduciario. Los inversores de impacto pueden ser pacientes y flexibles, pero también tienen el deber de proteger el capital de los inversores cuando no se cumplen los compromisos.

También es importante enviar una señal clara al mercado: cuando un prestatario incumple sus obligaciones a pesar de la flexibilidad significativa por parte del prestamista, los inversores deben estar preparados para hacer valer sus derechos contractuales y garantías.

En el caso de Maphlix, GSI ha iniciado acciones legales contra la empresa y los garantes personales del acuerdo de financiación —Felix Mawuli Kamassah, Gifty Kafui Mensah y Courage Hodey— para proteger los intereses de GSIF Africa y sus inversores.

Los impagos pueden ocurrir. Lo que importa es cómo se gestionan.

Para los inversores de impacto, esto es particularmente importante. La inversión de impacto requiere confianza, transparencia y rendición de cuentas.

Las empresas de impacto no son una excepción a la disciplina básica de la financiación de deuda: se espera de ellas, como de cualquier otro prestatario, que cumplan sus obligaciones financieras, se comuniquen de forma transparente y actúen de manera responsable hacia los inversores que las apoyan.

Cuando las empresas no cumplen sus obligaciones y no actúan con transparencia, el daño va más allá de un solo prestamista o una sola transacción. Afecta la confianza de los inversores. Hace que sea más difícil para otros emprendedores en el mismo mercado obtener capital. Aumenta el riesgo percibido. Y puede disuadir a los inversores internacionales de apoyar a las PYMES que están genuinamente comprometidas con el crecimiento, el impacto y la buena gobernanza.

Lecciones reforzadas por el caso Maphlix

1. Proteger el capital de los inversores no está en conflicto con el impacto. Es una condición para la sostenibilidad y credibilidad a largo plazo de la inversión de impacto. Los inversionistas que proveen capital a empresas de alto impacto necesitan saber que su capital será administrado con disciplina, especialmente cuando las situaciones se vuelven difíciles.

2. La paciencia no significa pasividad. La flexibilidad no significa aceptar el impago indefinido. Y el capital de impacto es paciente, pero no incondicional. Apoyar a una empresa a través de dificultades es parte de nuestro rol, pero la flexibilidad debe estar ligada a compromisos creíbles y progreso tangible.

3. Las referencias con otros prestamistas, inversores y actores del mercado local son esenciales. Comprender cómo se percibe una empresa en su ecosistema, y si existen retrasos en los pagos o problemas no resueltos con otros financiadores, debe ser una parte fundamental de la diligencia debida.

4. Las señales de alerta temprana deben escalarse rápidamente. Los retrasos, las explicaciones cambiantes, los compromisos incumplidos y la falta de informes transparentes deberían desencadenar una respuesta disciplinaria interna y, cuando la participación ya no arroje resultados, acciones legales y de recuperación.

5. La rendición de cuentas importa. Los emprendedores como Felix Kamassah, que reciben financiación de inversores de impacto, deben comprender que el capital de impacto conlleva expectativas: transparencia, comunicación, buena fe y respeto por las obligaciones contractuales. Las consecuencias de su comportamiento van más allá de una empresa o un prestamista. Afectan la confianza en el ecosistema más amplio de inversión de impacto.